Future Pham
chienluoctiente.com
-
Future Pham
chienluoctiente.com
ORLANDO, Fla., 19 tháng 10 (Reuters) - Cách tiếp cận của Ngân hàng Trung ương Anh để tăng lãi suất kể từ khi giành được độc lập hoàn toàn gần một phần tư thế kỷ trước là bất cứ điều gì ngoại trừ 'gung-ho', điều cần ghi nhớ trong bối cảnh thắt chặt điên cuồng hiện đang quét các thị trường tỷ giá của Vương quốc Anh.
Bên cạnh những lập luận kinh tế chống lại một chu kỳ tăng lãi suất sớm và tích cực - điều mà các thị trường cũng rất dễ nhận biết, đánh giá bằng cách làm phẳng các đường cong lợi suất - lịch sử cho thấy Ủy ban Chính sách Tiền tệ của Ngân hàng hiếm khi hành động mạnh dạn hoặc vội vàng khi tăng lãi suất.
Mười lăm trong số 21 lần tăng lãi suất kể từ tháng 5 năm 1997 đã diễn ra sau ít nhất một cuộc họp chính sách trong đó một hoặc nhiều thành viên MPC đã bỏ phiếu để tăng chi phí đi vay chính thức. Chỉ có sáu người được đưa ra ngay sau một cuộc bỏ phiếu nhất trí không thay đổi.
Nói cách khác, các mẫu bỏ phiếu của MPC thường đưa ra tín hiệu rằng một đợt tăng lãi suất đang diễn ra. Có vẻ như đây có thể là một trong những trường hợp ngoại lệ chứng minh quy tắc.
Lạm phát cao nhất trong gần một thập kỷ, được thúc đẩy bởi tắc nghẽn nguồn cung, thiếu hụt và giá năng lượng tăng. Thị trường tỷ giá của Vương quốc Anh đang bùng cháy và BoE được cho là chắc chắn sẽ là ngân hàng trung ương lớn đầu tiên trên thế giới tăng lãi suất, với một chu kỳ sớm và duy trì.
Cơn thịnh nộ mới nhất đến từ Thống đốc Andrew Bailey, người đã nói vào Chủ nhật rằng Ngân hàng "sẽ phải hành động" khi đối mặt với lạm phát gia tăng.
Sau 13 lần MPC bỏ phiếu nhất trí liên tiếp để giữ nguyên lãi suất chuẩn ở mức thấp kỷ lục 0,10%, các thị trường tài chính cho thấy xác suất tăng gần 90% về mức tăng 25 điểm cơ bản vào ngày 4 tháng 11 và 50 điểm cơ bản vào tháng 2.
“Điều đó có vẻ khá hung hăng,” cựu chuyên gia định giá của MPC, Andrew Câu, cho biết. "Tôi không chắc điều này sẽ xảy ra."
Và đó là từ một trong những nhà hoạch định chính sách diều hâu nhất của Ngân hàng trong quá khứ hay hiện tại.
Sentance đã bỏ phiếu 20 lần để tăng lãi suất trong 56 cuộc họp của MPC từ năm 2006 đến năm 2011, nhiều thứ hai trong số bất kỳ thành viên MPC nào kể từ khi Bộ Tài chính trao quyền độc lập cho Ngân hàng vào năm 1997. (30 phiếu bầu của cựu Thống đốc Mervyn King là từ 194 cuộc họp)
THIỆT HẠI VỀ VIỆC LÀM?
Ngay cả khi Ngân hàng có bóp cò vào tháng tới, có lẽ sẽ không có những tiếng nói bất đồng quan điểm. Chỉ hai lần trước đó MPC đã thực hiện một cuộc bỏ phiếu nhất trí để giữ nguyên tỷ lệ bằng một cuộc bỏ phiếu nhất trí để nâng chúng lên. Cả hai lần, tháng 11 năm 1997 và tháng 8 năm 2004, đều bị trễ trong chu kỳ thắt chặt tương ứng.
Một số đồng nghiệp MPC của Bailey, chẳng hạn như Michael Saunders, cũng đã đưa ra cảnh báo tăng lãi suất gần đây và một số ngân hàng lớn đã thay đổi lệnh gọi BoE của họ. Các nhà kinh tế Anh của JP Morgan là những người mới nhất làm như vậy vào thứ Hai và hiện dự đoán mức tăng 15 điểm cơ bản vào tháng 11 sau đó là 25 điểm cơ bản vào tháng Hai.
Lợi suất ngắn hạn đã tăng vọt. Lợi tức kỳ hạn 2 năm của Vương quốc Anh đã tăng 30 điểm cơ bản vào tháng 10 cho đến nay, đưa nó vào đà tăng hàng tháng lớn nhất kể từ ít nhất là Cuộc khủng hoảng tài chính lớn.
Tuy nhiên, lợi suất lâu đời hơn đã không tăng nhiều và các đường cong lợi suất phẳng hơn đáng kể cho thấy ngày càng có nhiều lo ngại rằng việc tăng lãi suất bây giờ sẽ là một sai lầm.
Vẫn còn phải xem liệu Bailey có thể thuyết phục tất cả các đồng nghiệp của mình trong MPC tăng lãi suất vào tháng tới hay không. Catherine Mann và Silvana Tenreyro đã phản đối ý tưởng này và gần đây đã có một giọng điệu ôn hòa hơn.
Cựu thành viên MPC Danny Blanchflower, một trong những thành viên ôn hòa nhất từ trước đến nay của Ủy ban, lập luận rằng với chính sách tài khóa cũng đang được thắt chặt, việc tăng lãi suất là một rủi ro kinh tế rất lớn và cũng có thể đặt ra câu hỏi về uy tín của MPC.
“Việc tăng giá bất kỳ lúc nào sớm sẽ gây tổn hại nghiêm trọng đến uy tín của MPC. Rất có thể sẽ có một sự thay đổi đáng tiếc trong vài tháng tới, ”ông cảnh báo.
Có những dấu hiệu cho thấy tỷ giá và thị trường tiền tệ đang đề phòng. Sterling đã không tận dụng được nhiều vào sự gia tăng kỳ vọng tỷ giá trong ngắn hạn, và tỷ giá và đường cong lợi suất của Vương quốc Anh đã bị cắt ngang một cách mạnh mẽ.
Và nếu không phải là tháng 11, MPC có thể tặng công chúng Anh một món quà Giáng sinh giống Scrooge dưới hình thức tăng lãi suất vào tháng 12 không?
Theo Sentance, điều này thậm chí còn ít khả năng xảy ra hơn: Ngân hàng Trung ương Anh đã tăng lãi suất vào tháng 12 chỉ một lần trong 45 năm qua, vào năm 1994.
Bởi Jamie McGeever; biên tập bởi Richard Pullin
ORLANDO, Fla., 19 tháng 10 (Reuters) - Cách tiếp cận của Ngân hàng Trung ương Anh để tăng lãi suất kể từ khi giành được độc lập hoàn toàn gần một phần tư thế kỷ trước là bất cứ điều gì ngoại trừ 'gung-ho', điều cần ghi nhớ trong bối cảnh thắt chặt điên cuồng hiện đang quét các thị trường tỷ giá của Vương quốc Anh.
Bên cạnh những lập luận kinh tế chống lại một chu kỳ tăng lãi suất sớm và tích cực - điều mà các thị trường cũng rất dễ nhận biết, đánh giá bằng cách làm phẳng các đường cong lợi suất - lịch sử cho thấy Ủy ban Chính sách Tiền tệ của Ngân hàng hiếm khi hành động mạnh dạn hoặc vội vàng khi tăng lãi suất.
Mười lăm trong số 21 lần tăng lãi suất kể từ tháng 5 năm 1997 đã diễn ra sau ít nhất một cuộc họp chính sách trong đó một hoặc nhiều thành viên MPC đã bỏ phiếu để tăng chi phí đi vay chính thức. Chỉ có sáu người được đưa ra ngay sau một cuộc bỏ phiếu nhất trí không thay đổi.
Nói cách khác, các mẫu bỏ phiếu của MPC thường đưa ra tín hiệu rằng một đợt tăng lãi suất đang diễn ra. Có vẻ như đây có thể là một trong những trường hợp ngoại lệ chứng minh quy tắc.
Lạm phát cao nhất trong gần một thập kỷ, được thúc đẩy bởi tắc nghẽn nguồn cung, thiếu hụt và giá năng lượng tăng. Thị trường tỷ giá của Vương quốc Anh đang bùng cháy và BoE được cho là chắc chắn sẽ là ngân hàng trung ương lớn đầu tiên trên thế giới tăng lãi suất, với một chu kỳ sớm và duy trì.
Cơn thịnh nộ mới nhất đến từ Thống đốc Andrew Bailey, người đã nói vào Chủ nhật rằng Ngân hàng "sẽ phải hành động" khi đối mặt với lạm phát gia tăng.
Sau 13 lần MPC bỏ phiếu nhất trí liên tiếp để giữ nguyên lãi suất chuẩn ở mức thấp kỷ lục 0,10%, các thị trường tài chính cho thấy xác suất tăng gần 90% về mức tăng 25 điểm cơ bản vào ngày 4 tháng 11 và 50 điểm cơ bản vào tháng 2.
“Điều đó có vẻ khá hung hăng,” cựu chuyên gia định giá của MPC, Andrew Câu, cho biết. "Tôi không chắc điều này sẽ xảy ra."
Và đó là từ một trong những nhà hoạch định chính sách diều hâu nhất của Ngân hàng trong quá khứ hay hiện tại.
Sentance đã bỏ phiếu 20 lần để tăng lãi suất trong 56 cuộc họp của MPC từ năm 2006 đến năm 2011, nhiều thứ hai trong số bất kỳ thành viên MPC nào kể từ khi Bộ Tài chính trao quyền độc lập cho Ngân hàng vào năm 1997. (30 phiếu bầu của cựu Thống đốc Mervyn King là từ 194 cuộc họp)
THIỆT HẠI VỀ VIỆC LÀM?
Ngay cả khi Ngân hàng có bóp cò vào tháng tới, có lẽ sẽ không có những tiếng nói bất đồng quan điểm. Chỉ hai lần trước đó MPC đã thực hiện một cuộc bỏ phiếu nhất trí để giữ nguyên tỷ lệ bằng một cuộc bỏ phiếu nhất trí để nâng chúng lên. Cả hai lần, tháng 11 năm 1997 và tháng 8 năm 2004, đều bị trễ trong chu kỳ thắt chặt tương ứng.
Một số đồng nghiệp MPC của Bailey, chẳng hạn như Michael Saunders, cũng đã đưa ra cảnh báo tăng lãi suất gần đây và một số ngân hàng lớn đã thay đổi lệnh gọi BoE của họ. Các nhà kinh tế Anh của JP Morgan là những người mới nhất làm như vậy vào thứ Hai và hiện dự đoán mức tăng 15 điểm cơ bản vào tháng 11 sau đó là 25 điểm cơ bản vào tháng Hai.
Lợi suất ngắn hạn đã tăng vọt. Lợi tức kỳ hạn 2 năm của Vương quốc Anh đã tăng 30 điểm cơ bản vào tháng 10 cho đến nay, đưa nó vào đà tăng hàng tháng lớn nhất kể từ ít nhất là Cuộc khủng hoảng tài chính lớn.
Tuy nhiên, lợi suất lâu đời hơn đã không tăng nhiều và các đường cong lợi suất phẳng hơn đáng kể cho thấy ngày càng có nhiều lo ngại rằng việc tăng lãi suất bây giờ sẽ là một sai lầm.
Vẫn còn phải xem liệu Bailey có thể thuyết phục tất cả các đồng nghiệp của mình trong MPC tăng lãi suất vào tháng tới hay không. Catherine Mann và Silvana Tenreyro đã phản đối ý tưởng này và gần đây đã có một giọng điệu ôn hòa hơn.
Cựu thành viên MPC Danny Blanchflower, một trong những thành viên ôn hòa nhất từ trước đến nay của Ủy ban, lập luận rằng với chính sách tài khóa cũng đang được thắt chặt, việc tăng lãi suất là một rủi ro kinh tế rất lớn và cũng có thể đặt ra câu hỏi về uy tín của MPC.
“Việc tăng giá bất kỳ lúc nào sớm sẽ gây tổn hại nghiêm trọng đến uy tín của MPC. Rất có thể sẽ có một sự thay đổi đáng tiếc trong vài tháng tới, ”ông cảnh báo.
Có những dấu hiệu cho thấy tỷ giá và thị trường tiền tệ đang đề phòng. Sterling đã không tận dụng được nhiều vào sự gia tăng kỳ vọng tỷ giá trong ngắn hạn, và tỷ giá và đường cong lợi suất của Vương quốc Anh đã bị cắt ngang một cách mạnh mẽ.
Và nếu không phải là tháng 11, MPC có thể tặng công chúng Anh một món quà Giáng sinh giống Scrooge dưới hình thức tăng lãi suất vào tháng 12 không?
Theo Sentance, điều này thậm chí còn ít khả năng xảy ra hơn: Ngân hàng Trung ương Anh đã tăng lãi suất vào tháng 12 chỉ một lần trong 45 năm qua, vào năm 1994.
Bởi Jamie McGeever; biên tập bởi Richard Pullin
