T
thuhadang123
Thành viên
- T
thuhadang123
Giao dịch Forex với Hợp đồng tương lai
Trong bài học hôm nay, Forex.com.vn sẽ cùng bạn tìm hiểu về giao dịch Forex với hợp đồng tương lai, hy vọng chủ đề này sẽ giúp bạn hiểu hơn về thị trường này. Điều này có thể khiến nhiều người ngạc nhiên, nhưng hợp đồng tương lai là phương tiện duy nhất cho nhà giao dịch Forex cá nhân cho đến năm 1996 khi các tiến bộ trong giao dịch của máy tính cá nhân và internet cho phép các nhà môi giới bán lẻ bắt đầu cung cấp giao dịch Forex giao ngay. Hợp đồng giao dịch tương lai lần đầu tiên được đề xuất bởi nhà kinh tế học Milton Friedman của Đại học Chicago, một chuyên gia về tỷ giá hối đoái thả nổi vào năm 1971. Sau khi đồng đô la được thả nổi vào năm 1973, Friedman đã nói chuyện với chủ tịch của Sàn giao dịch Chicago Mercantile, Leo Melamed và Melamed đã thuê Friedman làm nhà tư vấn để thiết kế thị trường hợp đồng Forex tương lai mới. Cuốn tự truyện Melamed chanh “Lối thoát cho Hợp đồng tương lai” là một cuốn sách đáng đọc.
Làm thế nào giao dịch bán lẻ giao ngay có chỗ đứng?
Trước khi đi vào chi tiết về cách thức hoạt động của hợp đồng tương lai, chúng tôi phải đặt câu hỏi tại sao các nhà môi giới Forex bán lẻ có thể xâm nhập vào một thị trường đã tồn tại 25 năm. Câu trả lời hơi sốc một chút - CME đã ngủ quên vào lúc chuyển đổi. Các công ty môi giới bán lẻ mới có một điểm bán hàng tuyệt vời - giao dịch với các ông lớn - và một mẹo rất cần thiết: quy mô hợp đồng tại CME là 100.000 đơn vị ngoại tệ (62.500 cho hợp đồng bảng Anh), và do đó số tiền bằng đô la Mỹ rất lớn. Tiền ký quỹ ban đầu để giao dịch hợp đồng này là khoảng 1.500 đô la. Nhưng các nhà môi giới bán lẻ xác định chính xác rằng các cá nhân mong muốn quy mô hợp đồng nhỏ hơn và số tiền ký quỹ ban đầu nhỏ hơn. CME không cung cấp các hợp đồng nhỏ cho đến năm 2000.
Ngoài ra, vào thời điểm đó (1996), hệ thống hợp đồng tương lai của Chicago chủ yếu tập trung vào phiên ban ngày, từ 7:20 đến 14:00 CST. Giao dịch ngoài phiên đó trên thị trường điện tử, Globex, bị hạn chế. Các nhà môi giới đã không “tạo ra một thị trường”, tức là cung cấp thanh khoản, mãi cho đến một vài năm sau đó vào năm 1999. Nhưng các nhà môi giới giao ngay có thể quảng cáo “24 giờ một ngày”, và tất nhiên, đã thu hút các cá nhân có công việc vào ban ngày hoặc hạn chế thời gian khác. Lý do cuối cùng khiến CME thua hoàn toàn các doanh nghiệp môi giới bán lẻ mới là vì trang web của nó là một Byzantine, quá phức tạp. Bạn không thể dễ dàng tìm thấy bất cứ điều gì, như số tiền ký quỹ tối thiểu ban đầu hoặc thậm chí kích thước bằng đồng đô la của hợp đồng nhỏ. Không có gì ngạc nhiên khi các cá nhân thích nhà môi giới bán lẻ giao ngay - mặc dù họ có nhiều nhược điểm.
Tất cả điều này là một điều đáng tiếc, bởi vì hợp đồng tương lai cung cấp lợi thế to lớn hơn hợp đồng giao ngay cho các nhà giao dịch cá nhân.
Công ước báo giá
Đầu tiên, hợp đồng tương lai được báo giá bằng đồng đô la, là tiêu chuẩn trước năm 1979, khi hiệp hội đại lý Forex quốc tế thông qua công ước báo giá châu Âu. Trong hợp đồng tương lai, mỗi loại tiền tệ được báo giá theo giá của nó là bao nhiêu đô la, và do đó giá trị của một tick (thay đổi một đơn giá tối thiểu) là một con số cố định. Sẽ hữu ích hơn nhiều cho việc tính toán đầu óc nhanh chóng khi bạn biết rằng mỗi tick trong CAD và AUD có giá trị chính xác là 10 đô la, tính theo bảng Anh, chính xác là 6,25 đô la và trong các đồng tiền khác là 12,50 đô la. Chúng ta có thể dễ dàng nhân 10 hoặc 20 lần giá trị tick cố định trong đầu, trong khi đối với hợp đồng giao ngay, điều đó không phải là một phép tính dễ dàng như vậy.
Chuyện hoang đường về không tính chi phí giao dịch
Thứ hai, trong hợp đồng tương lai, bạn biết chính xác phí hoa hồng cho mỗi bên của giao dịch trong thời gian ngắn. Hiện nay phí hoa hồng đã được giảm dần từ 50$ mỗi vòng quay xuống dưới 10$. Các quảng cáo của nhà môi giới bán lẻ cho rằng giao dịch giao ngay miễn phí hoa hồng chỉ là vì mục đích quan hệ công chúng. Ví dụ: nếu bạn thực hiện 500 giao dịch hợp đồng tương lai một năm và trả 20 đô la cho mỗi vòng, tổng phí hoa hồng là 10.000 đô la. Ai không muốn tiết kiệm 10.000 đô la?
Tuy nhiên, chắc chắn việc các nhà môi giới bán lẻ ngụ ý rằng miễn phí hoa hồng là miễn phí chi phí giao dịch là một sai lầm. Trong thực tế, nền tảng hợp đồng giao ngay cho khách hàng bán lẻ cung cấp mức chênh lệch 1-2 điểm thay cho phí giao dịch. Khi bạn trả 2 điểm cho mỗi giao dịch, nó sẽ cộng thêm 10.000 đô la mỗi năm nếu bạn thực hiện 500 giao dịch mỗi năm.
Thanh khoản
Lợi thế khác của thị trường giao ngay được quảng cáo là mức thanh khoản lớn, 5 nghìn tỷ đô la mỗi ngày. Tuy nhiên, hãy thực tế đi - bạn thực sự cần khoản thanh khoản bao nhiêu? Hợp đồng tương lai trung bình giao dịch khoảng 50 - 100 nghìn hợp đồng mỗi ngày và tổng giao dịch hợp đồng tương lai và giao dịch quyền chọn là lệnh có giá trị 1 triệu hợp đồng mỗi ngày. Lãi suất mở, nghĩa là các vị trí không đóng, trong hợp đồng Forex tương lai của CME là 2,8 triệu hợp đồng vào ngày 15 tháng 11 năm 2016. Trong thực tế, thị trường hợp đồng tương lai cung cấp đủ thanh khoản cho nhà giao dịch hạng trung.
Bạn có thực sự đang giao dịch với các ông lớn? Hãy xem xét thực tế
Đối với giao dịch với các ông lớn, hãy điều tra xem liệu các tuyên bố của ngành môi giới giao ngay có được xem xét kỹ lưỡng hay không? Đầu tiên, có thực sự là bạn có được chơi cùng sân chơi với Citibank, JPMorgan Chase, Deutsche Bank, Barclays và các ông lớn khác của giao dịch hay không?
Chỉ một từ, không thể. Khi Citibank thực hiện giao dịch với Deutsche Bank, số tiền bằng đô la của giao dịch là 5 triệu đô la tiêu chuẩn đối với các cặp EUR/USD, USD/CHF và USD/JPY. Vấn đề ở đây kích cỡ. Cũng giống như một nhà bán buôn sẽ không bán cho bạn một tá xô nhựa với mức giá bằng với mức giá mà anh ta bán cho Walmart, với đơn đặt hàng mười hai triệu, việc Citibank làm ăn với nhà giao dịch bán lẻ nhỏ là không hiệu quả, cũng không có lãi. Các ngân hàng nhận mức chênh lệch giữa giá chào bán/giá chào mua khi họ giao dịch với nhau (cộng với các khoản tiền họ nhận được từ việc định vị trước thời hạn), vì vậy tối thiểu nhất, bạn cần phải giao dịch hàng triệu đô la mới đủ tiền duy trì phòng giao dịch đắt tiền. Với một giao dịch EUR/USD trong đó chênh lệch giá chào mua/giá chào bán là 1 điểm (0,0001), ví dụ, ngân hàng kiếm được 500 đô la. Mức chênh lệch 1 điểm tương tự trên giao dịch 100.000 đô la của bạn chỉ mang lại 10 đô la. Đây là lý do chủ yếu khiến Citibank trì hoãn quá lâu trong việc thiết lập một cửa hàng môi giới giao dịch bán lẻ giao ngay.
Vậy làm thế nào để các nhà môi giới bán lẻ hợp đồng giao ngay giao làm được điều đó? Rất dễ dàng. Như đã nêu ở trên, họ không thực sự cung cấp cho bạn giá giao ngay thực sự - trong thực tế họ đang thêm vào một, hai hoặc ba pip. Giả sử rằng đồng đô la Úc đang giao dịch ở mức 0,7952-0,7954 trong thị trường giao ngay thực tế. Báo giá đồng thời trên trang báo giá của nhà môi giới bán lẻ là 0,7951-0,7955, hoặc rộng hơn 2 điểm. Ngoài ra, bảng báo giá môi giới bán lẻ có thể nghiêng về 0,7948-0,7952 nếu họ tin rằng giá đang giảm hoặc 0,7954-07958 nếu họ cho rằng giá đang tăng. Tất nhiên, cần phải có một số kỹ năng phù hợp mới có thể làm lệch giá, nhưng nên hy vọng rằng họ sẽ nhắm đến lợi nhuận cao hơn 10 đô la trên giao dịch của bạn.
Các kỹ thuật khác để cải thiện lợi nhuận bao gồm gom lại một nhóm giao dịch tại hoặc gần mức để bù đắp chúng trên thị trường cùng lúc với mức giá tốt hơn. Hoặc, nếu nhà môi giới nghĩ rằng họ thực sự nắm bắt tốt xu hướng ngắn hạn của thị trường, nó có thể không bù đắp cho giao dịch của bạn. Nói cách khác, nó bán cho bạn trị giá 10.000 đô la AUD, nhưng thực sự không bao vượt qua và làm phía đối diện (mua AUD từ một bên khác). Nếu bạn có một điểm dừng gần và giao dịch không như bạn mong đợi, bạn sẽ thoát khỏi giao dịch với một khoản lỗ. Nhà môi giới không phải làm gì cả, sau khi bắt đầu với lợi thế hai điểm ban đầu.
Vậy sẽ ra sao nếu bạn trả bốn điểm? Bốn điểm là 40 đô la, gấp đôi số hoa hồng bạn sẽ trả cho một nhà môi giới hợp đồng tương lai. Hơn nữa, số tiền đó có thể nhiều hơn thế. Bạn càng tránh xa các nhà bán buôn thực sự, các ngân hàng tạo lập thị trường, bạn càng thêm nhiều điểm vào giá bạn thấy.
Một số nhà môi giới giao ngay thực sự cung cấp cho bạn mức giá giao ngay như trên màn hình báo giá giao dịch chuyên nghiệp, nhưng hãy cẩn thận - giá này đã được các ngân hàng lớn đánh dấu ngay từ đầu. Từ quan điểm của các ngân hàng thương mại chuyên nghiệp thực sự, nhà môi giới bán lẻ không phải là một bên ngang hàng. Họ là khách hàng, không phải là người cùng tạo lập thị trường, và mức giá đã được đánh dấu.
Sự khác biệt chính giữa thị trường giao ngay thực tế và các nhà môi giới bán lẻ là trong thị trường giao ngay thực sự, những người chơi lớn là những người tạo ra thị trường. Trở thành một nhà tạo lập thị trường có nghĩa là bạn luôn sẵn sàng đưa ra một giá chào mua và giá chào bán cho đối tác của bạn. Nó chỉ đơn giản như vậy. Ngay cả khi bạn là General Motors, Sony hay IBM, bạn vẫn phải trả một mức giá được đánh dấu khi giao dịch cho ngân hàng giao dịch vì ngân hàng giao dịch là nhà tạo lập thị trường còn bạn thì không. Trở thành một nhà tạo lập thị trường kéo theo rủi ro rất lớn. Khi bạn đưa ra một báo giá hai chiều, bạn không biết trước đối tác của mình sẽ đi về chiều nào. Họ cũng có thể bán ngay khi bạn muốn bán. Điều cuối cùng bạn muốn là ai đó thúc bạn mua thứ gì đó khi nó đang giảm giá. Nhưng đó là cách thức hoạt động của thị trường. Muốn tạo lập thị trường phải là những nhà giao dịch táo bạo - và rất nhiều vốn.
Điều quan trọng là phải hiểu khía cạnh này của cấu trúc thị trường bởi vì thị trường hợp đồng tương lai dựa vào đó để tạo ra một sân chơi bình đẳng. Trong hợp đồng tương lai, cứ mỗi người mua có một người bán. Bạn biết rằng giá chính là một mức giá thị trường thực sự bởi vì nếu bạn đang mua, có một bên khác đang bán. Đúng là các nhà môi giới hợp đồng tương lai có thể thêm một điểm (và chỉ một điểm) cho các nhà tạo lập thị trường riêng của Sàn giao dịch, nhưng điều đó không làm mất đi sự khác biệt chính giữa hợp đồng giao ngay và hợp đồng tương lai. Trong hợp đồng tương lai, nhà môi giới là một người trung gian không quan tâm đến kết quả của giao dịch. Trong thị trường giao ngay, các tay chơi lớn vô cùng quan tâm đến kết quả của giao dịch vì họ đang nhận các vị trí, ngay cả khi chỉ trong một nano giây. Các nhà môi giới bán lẻ giao ngay cũng rất quan tâm đến kết quả của giao dịch nếu họ không bù đắp cho mỗi lần mua ngay bằng việc bán bù đắp.
Với một nhà giao dịch có kinh nghiệm trong thị trường giao ngay hoặc thị trường tương lai cảm thấy khó chịu với tuyên bố của các nhà môi giới bán lẻ rằng những tay chơi nhỏ bé có thể giao dịch trong cùng một sân chơi với các tay chơi lớn. Thị trường giao ngay được xếp theo tầng và nhà giao dịch bán lẻ nằm ở tầng dưới cùng. Đối với những người có nhiều kinh nghiệm, tuyên bố này là không đúng sự thật – đó chỉ là chiêu trò quảng cáo. Nên lưu ý rằng các nhà môi giới bán lẻ giao ngay tại Hoa Kỳ được quản lý bởi Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai, không cho phép các mức bán hàng phóng đại. Rõ ràng CFTC không khó chịu với tuyên bố rằng các nhà giao dịch bán lẻ đang chơi cùng một sân chơi với các ông lớn.
Chi phí mang theo
Nếu chúng ta thừa nhận rằng các nhà môi giới giao ngay tuyên bố về việc “chơi với các ưu điểm” và có mức thanh khoản vô tận là những lời cường điệu vô hại, thì các nhà giao dịch giàu kinh nghiệm vẫn thấy bất bình - hầu hết các nhà môi giới bán lẻ đều cho rằng giao dịch là dễ dàng và kiếm lợi nhuận cũng dễ dàng như vậy (nhờ đòn bẩy). Trong một cuộc phỏng vấn với chúng tôi, ông Melamed cho rằng thật sai lầm, về khía cạnh thực tế và đạo đức, khi nói rằng giao dịch Forex có thể giúp bạn trở nên giàu có và điều đó thật dễ dàng:
Những nhà môi giới hợp đồng tương không nói dối bạn việc giao dịch là dễ dàng. Những người làm từ thiện này bỏ tiền tổ chức các hội thảo Forex đắt tiền đang bán rác và thậm chí không dạy bạn bất kỳ quy tắc giao dịch nào hay cả. Nhưng trên hết, thật là một tội ác khi nói rằng giao dịch là dễ dàng.
Melamed đồng ý rằng trong hợp đồng tương lai, việc bạn biết giá là có thật bởi vì bạn biết rằng có một người bán ở phía bên kia nếu bạn là người mua và ngược lại. Và mọi bên tham gia giao dịch đều được trả giá như nhau. Ngoài 1 pip dành cho các nhà tạo lập thị trường Globex, quỹ giao dịch đối ứng lớn nhất có cùng mức giá cho một giao dịch trị giá 1 triệu đô la khi thực hiện giao dịch một lot từ túi của mình.
Tuy nhiên, Melamed nói thêm, có một chi phí thực tế nữa khi giao dịch giao ngay - chi phí tái đầu tư khét tiếng, phải được tính toán và thêm vào mỗi ngày trên thị trường giao ngay nhưng đã được tích hợp sẵn trong hợp đồng tương lai. Một lần nữa, tất cả mọi người đang giao dịch hợp đồng tương lai được mức giá như nhau. Hợp đồng giao ngay không giống như vậy.
Cách thức hoạt động của hợp đồng tương lai như sau: Một giao dịch giao ngay là giao hàng trong hai ngày làm việc. Khi bạn mua vào thứ Hai, bạn sẽ phải thanh toán bằng một loại tiền và nhận thanh toán bằng loại tiền khác vào thứ Tư nếu bạn thực sự nhận hàng. Khi bạn muốn giữ một vị trí của ngày giao dịch trước đó, sẽ có một mức giá. Và đó không phải là mức giá phổ biến. Các nhà môi giới có rất nhiều mức độ trong việc ấn định chi phí cho bạn.
Ngược lại, hợp đồng tương lai là hợp đồng giao hàng vào một ngày trong tương lai, bắt đầu từ ba tháng kể từ thời điểm hiện tại và giảm xuống còn hai ngày trước khi hợp đồng đáo hạn. Hợp đồng tương lai dành cho các nhà phòng ngừa rủi ro và nhà đầu cơ biết rõ rằng các nhà đầu cơ sẽ bổ sung thêm thanh khoản cần thiết.
Không có phí tái đầu tư bổ sung cho việc giữ một vị trí sau ngày giao dịch vì hợp đồng đã được thiết kế với một cửa sổ giữ vị trí lâu hơn. Khi một hợp đồng hợp đồng tương lai còn mới, nghĩa là, đã trở thành “tháng trước”, đó mới là trọng tâm chú ý của giao dịch, nó có ba tháng hoạt động. Giả sử bạn đang giữ đô la Mỹ và sử dụng chúng để mua đô la Úc. Về lý thuyết, bạn đang kiếm được tiền lãi từ đô la của mình và anh chàng đang giữ A$ của bạn cho đến ngày giao hàng đang kiếm lãi trên A$. Nếu lãi suất 3 tháng trên đô la Mỹ là 3% và lãi suất tương đương cho A$ là 5%, chênh lệch lãi suất chính xác là 2%. Vì anh chàng có A $ có tiền lãi, anh ta sẵn sàng bán cho bạn $A để giao hàng trong ba tháng với giá chiết khấu so với giá giao ngay là 2%.
Nếu bạn muốn giải thích bằng các công thức, hãy nghĩ nó giống như tiền gốc cộng với tiền lãi trong một loại tiền cần phải bằng tiền gốc cộng với tiền lãi của loại tiền kia. Vì lãi suất là một mức nhất định và lãi suất giao ngay cũng là một mức nhất định, điều duy nhất có thể thay đổi là chiết khấu hoặc phí premium từ điểm cân bằng tiền gốc cộng với tiền lãi. Trên thực tế, một hợp đồng kỳ hạn trong thị trường chuyên nghiệp với ngày giao hàng giống hệt nhau sẽ được giảm giá 2% tương tự so với hợp đồng giao ngay. Kiếm lời chênh lệch giá đảm bảo rằng sự tương đương giữa thị trường trong hợp đồng kỳ hạn và hợp đồng tương lai cũng rất hoàn hảo. Hãy suy nghĩ lý do tại sao lại như vậy - nếu không, quốc gia có lãi suất cao sẽ tràn ngập ngoại tệ tiền mặt, vì các nhà đầu tư có thể rút tiền sau ba tháng trong hợp đồng kỳ hạn, với lãi suất hoàn vốn cao hơn mà không có rủi ro tỷ giá hối đoái.
Vì vậy, một hợp đồng hợp đồng tương lai đã kết hợp với chi phí mang theo, có nghĩa là chênh lệch lãi suất. Thị trường hợp đồng tương lai chỉ có bốn hợp đồng mỗi năm, đóng cửa vào tháng ba, tháng sáu, tháng chín và tháng mười hai. Chi phí mang theo đã được tích hợp vào mức giá bạn thấy và do đó bạn không gặp ác mộng phải tính toán lại hàng ngày nếu bạn muốn giữ thêm một ngày. Chi phí được trả trước cố định.
Nếu bạn đang mua một loại tiền tệ với lãi suất cao hơn, giá hợp đồng tương lai sẽ được giảm giá. Nếu bạn đang mua một loại tiền tệ với lãi suất thấp hơn, bạn là người kiếm được tiền lãi cao hơn, và do đó, loại tiền tệ kia đang bán với giá cao hơn giá hợp đồng giao ngay. Giờ hãy chuyển sang thị trường giao ngay. Bạn thực hiện giao dịch vào thứ Hai nhưng bạn không đóng giao dịch vào thứ Hai. Bạn chuyển nó sang thứ ba. Bạn phải trả, hoặc kiếm được giá trị chênh lệch lãi suất một ngày. Điều này nghe có vẻ dễ dàng - áp dụng chênh lệch lãi suất một ngày. Tuy nhiên, nó không hề dễ dàng chút nào. Thị trường tiền mặt hoặc qua đêm là một trong những thị trường chuyên nghiệp dành cho các nhà tạo lập thị trường với lãi suất bạn thấy được trích dẫn trên báo, như lãi suất quỹ liên bang. Các đại lý chính không kinh doanh trong việc tạo ra các quỹ đầu tư trị giá 100.000 đô la cho các tổ chức phi ngân hàng cho giao dịch của bạn. Thay vào đó, lãi suất có sẵn cho nhà môi giới thay mặt bạn được đánh dấu từ lãi suất quỹ liên bang, hoặc đó là lãi suất một tuần, hoặc một số lãi suất khác.
Và bạn không biết lãi suất đó là bao nhiêu. Hơn nữa, bạn không thể suy luận nó từ dữ liệu lãi suất được công bố, bởi vì mỗi bên vay/bên cho vay trong thị trường tiền tệ đều có một lãi suất cụ thể phù hợp với xếp hạng tín dụng riêng của ngân hàng của nhà môi giới đó. Phức tạp hơn, lãi suất một ngày không chỉ đơn giản là một phần bảy của lãi suất một tuần, hoặc một phần ba mươi của lãi suất 30 ngày, hoặc bất kỳ công thức dễ dàng nào khác. Trong nhiều trường hợp, lãi suất qua đêm cao hơn lãi suất một tuần hoặc một tháng chủ yếu để ngăn chặn đầu cơ tỷ giá hối đoái. Và số lượng các ngân hàng trung ương, chẳng hạn như Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ, duy trì lãi suất với cấu trúc đó hoặc áp đặt lãi suất đột ngột trong thời kỳ thị trường Forex hỗn loạn. Một quỹ phòng hộ đã hoạt động vào cuối năm 1990 vì Ngân hàng Hy Lạp đột nhiên áp dụng lãi suất qua đêm 400%. Một lần nữa, điều đó có thể không xảy ra rất thường xuyên, nhưng nó có xảy ra.
Vậy làm thế nào để bạn biết nếu phí tái đầu tư áp dụng cho tài khoản của bạn là đúng và công bằng? Bạn không biết. Chúng có thể đúng và công bằng, hoặc có thể không. Vấn đề là cách tính toán thường không được tiết lộ cho nhà giao dịch, không giống như thị trường tương lai, tại đây mọi người đều được hưởng mức chiết khấu và phí premium như nhau và chúng ta biết đó là đúng và công bằng bởi vì chênh lệch lãi suất được bảo vệ tồn tại trong thị trường hợp đồng giao ngay/ hợp đồng kỳ hạn để giữ giá hợp đồng tương lai gần như hoàn hảo phù hợp với cả thị trường Forex giao ngay và thị trường lãi suất.
Điều này dẫn đến điểm cuối cùng. Trong trường hợp khủng hoảng tiền tệ, mà một ngân hàng trung ương đột nhiên áp dụng các chi phí mang theo qua đêm như một biện pháp, nhà giao dịch bán lẻ giao ngay bị thiếu vốn sẽ phải chịu một khoản phí lớn mà một là anh ta phải trả hoặc chịu mất toàn bộ vị trí của mình. Nhà giao dịch hợp đồng tương lai nhìn thấy hiệu ứng chỉ trong giá của hợp đồng và không bao giờ phải chịu các khoản phí bổ sung. Dù có khủng hoảng hay không, hợp đồng tương lai là công cụ minh bạch hơn cho nhà đầu cơ và những người này sẽ giữ vị thế lâu hơn ngày giao dịch ban đầu.
Hai điểm cuối cùng
Trong tương lai, tất cả nhà môi giới và nhà cung cấp dữ liệu riêng lẻ có cùng mức giá mở cao-thấp-đóng và trong suốt cả ngày, cùng một mức giá chào bán – giá chào mua. Hơn nữa, hầu hết các nhà cung cấp dữ liệu và một số nhà môi giới đều cung cấp một thứ gọi là thời gian và doanh số. Đây là danh sách từng phút của tất cả giá chào bán và giá chào mua và mọi ưu đãi được thực hiện trong thị trường tương lai, cộng với mọi trường hợp khi hợp đồng đổi chủ và tại mức giá nào. Điều này hữu ích không chỉ trong phân tích kỹ thuật, mà còn để kiểm tra xem nhà môi giới của bạn đã không lừa dối bạn về điểm dừng hay mục tiêu. Ví dụ: giả sử bạn nói rằng bạn đã dừng ở 30 điểm dưới giá mua nhưng nhà môi giới của bạn cho rằng bạn đã điền vào 40 điểm dưới giá mua. Bạn có thể tham khảo bảng thời gian và doanh số để xem liệu có thực sự có một khoảng trống tại bất kỳ thời điểm nào trong ngày giao dịch buộc bạn phải điền vào 40 điểm dưới giá mua không. Nếu không có khoảng trống, bạn có cơ sở để cãi nhau với nhà môi giới, và nếu nhà môi giới từ chối quay lại điểm dừng, bạn có thể báo cáo nhà môi giới lên Hiệp hội giao dịch hàng hóa hợp đồng tương lai quốc gia và Hiệp hội giao dịch hàng hóa tương lai. Về mặt kỹ thuật, bạn cũng có thể báo cáo hành động sai trái của nhà môi giới giao ngay lên CFTC, nhưng bạn sẽ không có bằng chứng rõ ràng như báo cáo doanh số và thời gian.
Cuối cùng, tất cả giao dịch hợp đồng tương lai được đảm bảo bằng cách trao đổi. Nếu bạn đang sử dụng nhà môi giới giao ngay, bạn không được đảm bảo ngoài số vốn của nhà môi giới đó. Tuy nhiên, trong hợp đồng tương lai, mọi giao dịch đều được đảm bảo và nếu nhà môi giới của bạn phá sản, việc thực hiện trao đổi sẽ giúp tất cả nhà giao dịch. Khi Refco phá sản vào năm 2005, những người có tài khoản giao dịch hợp đồng tương lai đã chuyển tài khoản của họ sang một nhà môi giới khác và số tiền ký quỹ của họ vẫn an toàn cũng như bất kỳ giao dịch mở nào. Nhưng các nhà giao dịch hợp đồng Forex giao ngay với Refco đã mất trắng.
Vì vậy, nếu hợp đồng tương lai vượt trội về nhiều mặt so với các nhà môi giới bán lẻ tại chỗ, tại sao nó lại mờ nhạt? Một lần nữa, việc bắt đầu dễ dàng, đòn bẩy và vốn yêu cầu vẫn tốt hơn nhiều tại thị trường Forex giao ngay so với thị trường hợp đồng tương lai bán lẻ.
Câu hỏi:
1. Thị trường hợp đồng tương lai được phát minh gần đây và thị trường giao ngay là thị trường thực sự.
a. Đúng
b. Sai
2. Giao dịch giao ngay không tính chi phí giao dịch và hợp đồng tương lai có chi phí giao dịch cao.
a. Đúng
b. Sai
3. Chi phí mang theo được biết trước trong hợp đồng tương lai.
a. Đúng
b. Sai
4. Chi phí mang theo là minh bạch trong FX giao ngay.
a. Đúng
b. Sai
5. Tất cả giao dịch được đảm bảo bằng trao đổi trong hợp đồng tương lai và bạn không bị lỗ nếu nhà môi giới của bạn phá sản.
a. Đúng
b. Sai
Trong bài học hôm nay, Forex.com.vn sẽ cùng bạn tìm hiểu về giao dịch Forex với hợp đồng tương lai, hy vọng chủ đề này sẽ giúp bạn hiểu hơn về thị trường này. Điều này có thể khiến nhiều người ngạc nhiên, nhưng hợp đồng tương lai là phương tiện duy nhất cho nhà giao dịch Forex cá nhân cho đến năm 1996 khi các tiến bộ trong giao dịch của máy tính cá nhân và internet cho phép các nhà môi giới bán lẻ bắt đầu cung cấp giao dịch Forex giao ngay. Hợp đồng giao dịch tương lai lần đầu tiên được đề xuất bởi nhà kinh tế học Milton Friedman của Đại học Chicago, một chuyên gia về tỷ giá hối đoái thả nổi vào năm 1971. Sau khi đồng đô la được thả nổi vào năm 1973, Friedman đã nói chuyện với chủ tịch của Sàn giao dịch Chicago Mercantile, Leo Melamed và Melamed đã thuê Friedman làm nhà tư vấn để thiết kế thị trường hợp đồng Forex tương lai mới. Cuốn tự truyện Melamed chanh “Lối thoát cho Hợp đồng tương lai” là một cuốn sách đáng đọc.
Làm thế nào giao dịch bán lẻ giao ngay có chỗ đứng?
Trước khi đi vào chi tiết về cách thức hoạt động của hợp đồng tương lai, chúng tôi phải đặt câu hỏi tại sao các nhà môi giới Forex bán lẻ có thể xâm nhập vào một thị trường đã tồn tại 25 năm. Câu trả lời hơi sốc một chút - CME đã ngủ quên vào lúc chuyển đổi. Các công ty môi giới bán lẻ mới có một điểm bán hàng tuyệt vời - giao dịch với các ông lớn - và một mẹo rất cần thiết: quy mô hợp đồng tại CME là 100.000 đơn vị ngoại tệ (62.500 cho hợp đồng bảng Anh), và do đó số tiền bằng đô la Mỹ rất lớn. Tiền ký quỹ ban đầu để giao dịch hợp đồng này là khoảng 1.500 đô la. Nhưng các nhà môi giới bán lẻ xác định chính xác rằng các cá nhân mong muốn quy mô hợp đồng nhỏ hơn và số tiền ký quỹ ban đầu nhỏ hơn. CME không cung cấp các hợp đồng nhỏ cho đến năm 2000.
Ngoài ra, vào thời điểm đó (1996), hệ thống hợp đồng tương lai của Chicago chủ yếu tập trung vào phiên ban ngày, từ 7:20 đến 14:00 CST. Giao dịch ngoài phiên đó trên thị trường điện tử, Globex, bị hạn chế. Các nhà môi giới đã không “tạo ra một thị trường”, tức là cung cấp thanh khoản, mãi cho đến một vài năm sau đó vào năm 1999. Nhưng các nhà môi giới giao ngay có thể quảng cáo “24 giờ một ngày”, và tất nhiên, đã thu hút các cá nhân có công việc vào ban ngày hoặc hạn chế thời gian khác. Lý do cuối cùng khiến CME thua hoàn toàn các doanh nghiệp môi giới bán lẻ mới là vì trang web của nó là một Byzantine, quá phức tạp. Bạn không thể dễ dàng tìm thấy bất cứ điều gì, như số tiền ký quỹ tối thiểu ban đầu hoặc thậm chí kích thước bằng đồng đô la của hợp đồng nhỏ. Không có gì ngạc nhiên khi các cá nhân thích nhà môi giới bán lẻ giao ngay - mặc dù họ có nhiều nhược điểm.
Tất cả điều này là một điều đáng tiếc, bởi vì hợp đồng tương lai cung cấp lợi thế to lớn hơn hợp đồng giao ngay cho các nhà giao dịch cá nhân.
Công ước báo giá
Đầu tiên, hợp đồng tương lai được báo giá bằng đồng đô la, là tiêu chuẩn trước năm 1979, khi hiệp hội đại lý Forex quốc tế thông qua công ước báo giá châu Âu. Trong hợp đồng tương lai, mỗi loại tiền tệ được báo giá theo giá của nó là bao nhiêu đô la, và do đó giá trị của một tick (thay đổi một đơn giá tối thiểu) là một con số cố định. Sẽ hữu ích hơn nhiều cho việc tính toán đầu óc nhanh chóng khi bạn biết rằng mỗi tick trong CAD và AUD có giá trị chính xác là 10 đô la, tính theo bảng Anh, chính xác là 6,25 đô la và trong các đồng tiền khác là 12,50 đô la. Chúng ta có thể dễ dàng nhân 10 hoặc 20 lần giá trị tick cố định trong đầu, trong khi đối với hợp đồng giao ngay, điều đó không phải là một phép tính dễ dàng như vậy.
Chuyện hoang đường về không tính chi phí giao dịch
Thứ hai, trong hợp đồng tương lai, bạn biết chính xác phí hoa hồng cho mỗi bên của giao dịch trong thời gian ngắn. Hiện nay phí hoa hồng đã được giảm dần từ 50$ mỗi vòng quay xuống dưới 10$. Các quảng cáo của nhà môi giới bán lẻ cho rằng giao dịch giao ngay miễn phí hoa hồng chỉ là vì mục đích quan hệ công chúng. Ví dụ: nếu bạn thực hiện 500 giao dịch hợp đồng tương lai một năm và trả 20 đô la cho mỗi vòng, tổng phí hoa hồng là 10.000 đô la. Ai không muốn tiết kiệm 10.000 đô la?
Tuy nhiên, chắc chắn việc các nhà môi giới bán lẻ ngụ ý rằng miễn phí hoa hồng là miễn phí chi phí giao dịch là một sai lầm. Trong thực tế, nền tảng hợp đồng giao ngay cho khách hàng bán lẻ cung cấp mức chênh lệch 1-2 điểm thay cho phí giao dịch. Khi bạn trả 2 điểm cho mỗi giao dịch, nó sẽ cộng thêm 10.000 đô la mỗi năm nếu bạn thực hiện 500 giao dịch mỗi năm.
Thanh khoản
Lợi thế khác của thị trường giao ngay được quảng cáo là mức thanh khoản lớn, 5 nghìn tỷ đô la mỗi ngày. Tuy nhiên, hãy thực tế đi - bạn thực sự cần khoản thanh khoản bao nhiêu? Hợp đồng tương lai trung bình giao dịch khoảng 50 - 100 nghìn hợp đồng mỗi ngày và tổng giao dịch hợp đồng tương lai và giao dịch quyền chọn là lệnh có giá trị 1 triệu hợp đồng mỗi ngày. Lãi suất mở, nghĩa là các vị trí không đóng, trong hợp đồng Forex tương lai của CME là 2,8 triệu hợp đồng vào ngày 15 tháng 11 năm 2016. Trong thực tế, thị trường hợp đồng tương lai cung cấp đủ thanh khoản cho nhà giao dịch hạng trung.
Bạn có thực sự đang giao dịch với các ông lớn? Hãy xem xét thực tế
Đối với giao dịch với các ông lớn, hãy điều tra xem liệu các tuyên bố của ngành môi giới giao ngay có được xem xét kỹ lưỡng hay không? Đầu tiên, có thực sự là bạn có được chơi cùng sân chơi với Citibank, JPMorgan Chase, Deutsche Bank, Barclays và các ông lớn khác của giao dịch hay không?
Chỉ một từ, không thể. Khi Citibank thực hiện giao dịch với Deutsche Bank, số tiền bằng đô la của giao dịch là 5 triệu đô la tiêu chuẩn đối với các cặp EUR/USD, USD/CHF và USD/JPY. Vấn đề ở đây kích cỡ. Cũng giống như một nhà bán buôn sẽ không bán cho bạn một tá xô nhựa với mức giá bằng với mức giá mà anh ta bán cho Walmart, với đơn đặt hàng mười hai triệu, việc Citibank làm ăn với nhà giao dịch bán lẻ nhỏ là không hiệu quả, cũng không có lãi. Các ngân hàng nhận mức chênh lệch giữa giá chào bán/giá chào mua khi họ giao dịch với nhau (cộng với các khoản tiền họ nhận được từ việc định vị trước thời hạn), vì vậy tối thiểu nhất, bạn cần phải giao dịch hàng triệu đô la mới đủ tiền duy trì phòng giao dịch đắt tiền. Với một giao dịch EUR/USD trong đó chênh lệch giá chào mua/giá chào bán là 1 điểm (0,0001), ví dụ, ngân hàng kiếm được 500 đô la. Mức chênh lệch 1 điểm tương tự trên giao dịch 100.000 đô la của bạn chỉ mang lại 10 đô la. Đây là lý do chủ yếu khiến Citibank trì hoãn quá lâu trong việc thiết lập một cửa hàng môi giới giao dịch bán lẻ giao ngay.
Vậy làm thế nào để các nhà môi giới bán lẻ hợp đồng giao ngay giao làm được điều đó? Rất dễ dàng. Như đã nêu ở trên, họ không thực sự cung cấp cho bạn giá giao ngay thực sự - trong thực tế họ đang thêm vào một, hai hoặc ba pip. Giả sử rằng đồng đô la Úc đang giao dịch ở mức 0,7952-0,7954 trong thị trường giao ngay thực tế. Báo giá đồng thời trên trang báo giá của nhà môi giới bán lẻ là 0,7951-0,7955, hoặc rộng hơn 2 điểm. Ngoài ra, bảng báo giá môi giới bán lẻ có thể nghiêng về 0,7948-0,7952 nếu họ tin rằng giá đang giảm hoặc 0,7954-07958 nếu họ cho rằng giá đang tăng. Tất nhiên, cần phải có một số kỹ năng phù hợp mới có thể làm lệch giá, nhưng nên hy vọng rằng họ sẽ nhắm đến lợi nhuận cao hơn 10 đô la trên giao dịch của bạn.
Các kỹ thuật khác để cải thiện lợi nhuận bao gồm gom lại một nhóm giao dịch tại hoặc gần mức để bù đắp chúng trên thị trường cùng lúc với mức giá tốt hơn. Hoặc, nếu nhà môi giới nghĩ rằng họ thực sự nắm bắt tốt xu hướng ngắn hạn của thị trường, nó có thể không bù đắp cho giao dịch của bạn. Nói cách khác, nó bán cho bạn trị giá 10.000 đô la AUD, nhưng thực sự không bao vượt qua và làm phía đối diện (mua AUD từ một bên khác). Nếu bạn có một điểm dừng gần và giao dịch không như bạn mong đợi, bạn sẽ thoát khỏi giao dịch với một khoản lỗ. Nhà môi giới không phải làm gì cả, sau khi bắt đầu với lợi thế hai điểm ban đầu.
Vậy sẽ ra sao nếu bạn trả bốn điểm? Bốn điểm là 40 đô la, gấp đôi số hoa hồng bạn sẽ trả cho một nhà môi giới hợp đồng tương lai. Hơn nữa, số tiền đó có thể nhiều hơn thế. Bạn càng tránh xa các nhà bán buôn thực sự, các ngân hàng tạo lập thị trường, bạn càng thêm nhiều điểm vào giá bạn thấy.
Một số nhà môi giới giao ngay thực sự cung cấp cho bạn mức giá giao ngay như trên màn hình báo giá giao dịch chuyên nghiệp, nhưng hãy cẩn thận - giá này đã được các ngân hàng lớn đánh dấu ngay từ đầu. Từ quan điểm của các ngân hàng thương mại chuyên nghiệp thực sự, nhà môi giới bán lẻ không phải là một bên ngang hàng. Họ là khách hàng, không phải là người cùng tạo lập thị trường, và mức giá đã được đánh dấu.
Sự khác biệt chính giữa thị trường giao ngay thực tế và các nhà môi giới bán lẻ là trong thị trường giao ngay thực sự, những người chơi lớn là những người tạo ra thị trường. Trở thành một nhà tạo lập thị trường có nghĩa là bạn luôn sẵn sàng đưa ra một giá chào mua và giá chào bán cho đối tác của bạn. Nó chỉ đơn giản như vậy. Ngay cả khi bạn là General Motors, Sony hay IBM, bạn vẫn phải trả một mức giá được đánh dấu khi giao dịch cho ngân hàng giao dịch vì ngân hàng giao dịch là nhà tạo lập thị trường còn bạn thì không. Trở thành một nhà tạo lập thị trường kéo theo rủi ro rất lớn. Khi bạn đưa ra một báo giá hai chiều, bạn không biết trước đối tác của mình sẽ đi về chiều nào. Họ cũng có thể bán ngay khi bạn muốn bán. Điều cuối cùng bạn muốn là ai đó thúc bạn mua thứ gì đó khi nó đang giảm giá. Nhưng đó là cách thức hoạt động của thị trường. Muốn tạo lập thị trường phải là những nhà giao dịch táo bạo - và rất nhiều vốn.
Điều quan trọng là phải hiểu khía cạnh này của cấu trúc thị trường bởi vì thị trường hợp đồng tương lai dựa vào đó để tạo ra một sân chơi bình đẳng. Trong hợp đồng tương lai, cứ mỗi người mua có một người bán. Bạn biết rằng giá chính là một mức giá thị trường thực sự bởi vì nếu bạn đang mua, có một bên khác đang bán. Đúng là các nhà môi giới hợp đồng tương lai có thể thêm một điểm (và chỉ một điểm) cho các nhà tạo lập thị trường riêng của Sàn giao dịch, nhưng điều đó không làm mất đi sự khác biệt chính giữa hợp đồng giao ngay và hợp đồng tương lai. Trong hợp đồng tương lai, nhà môi giới là một người trung gian không quan tâm đến kết quả của giao dịch. Trong thị trường giao ngay, các tay chơi lớn vô cùng quan tâm đến kết quả của giao dịch vì họ đang nhận các vị trí, ngay cả khi chỉ trong một nano giây. Các nhà môi giới bán lẻ giao ngay cũng rất quan tâm đến kết quả của giao dịch nếu họ không bù đắp cho mỗi lần mua ngay bằng việc bán bù đắp.
Với một nhà giao dịch có kinh nghiệm trong thị trường giao ngay hoặc thị trường tương lai cảm thấy khó chịu với tuyên bố của các nhà môi giới bán lẻ rằng những tay chơi nhỏ bé có thể giao dịch trong cùng một sân chơi với các tay chơi lớn. Thị trường giao ngay được xếp theo tầng và nhà giao dịch bán lẻ nằm ở tầng dưới cùng. Đối với những người có nhiều kinh nghiệm, tuyên bố này là không đúng sự thật – đó chỉ là chiêu trò quảng cáo. Nên lưu ý rằng các nhà môi giới bán lẻ giao ngay tại Hoa Kỳ được quản lý bởi Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai, không cho phép các mức bán hàng phóng đại. Rõ ràng CFTC không khó chịu với tuyên bố rằng các nhà giao dịch bán lẻ đang chơi cùng một sân chơi với các ông lớn.
Chi phí mang theo
Nếu chúng ta thừa nhận rằng các nhà môi giới giao ngay tuyên bố về việc “chơi với các ưu điểm” và có mức thanh khoản vô tận là những lời cường điệu vô hại, thì các nhà giao dịch giàu kinh nghiệm vẫn thấy bất bình - hầu hết các nhà môi giới bán lẻ đều cho rằng giao dịch là dễ dàng và kiếm lợi nhuận cũng dễ dàng như vậy (nhờ đòn bẩy). Trong một cuộc phỏng vấn với chúng tôi, ông Melamed cho rằng thật sai lầm, về khía cạnh thực tế và đạo đức, khi nói rằng giao dịch Forex có thể giúp bạn trở nên giàu có và điều đó thật dễ dàng:
Những nhà môi giới hợp đồng tương không nói dối bạn việc giao dịch là dễ dàng. Những người làm từ thiện này bỏ tiền tổ chức các hội thảo Forex đắt tiền đang bán rác và thậm chí không dạy bạn bất kỳ quy tắc giao dịch nào hay cả. Nhưng trên hết, thật là một tội ác khi nói rằng giao dịch là dễ dàng.
Melamed đồng ý rằng trong hợp đồng tương lai, việc bạn biết giá là có thật bởi vì bạn biết rằng có một người bán ở phía bên kia nếu bạn là người mua và ngược lại. Và mọi bên tham gia giao dịch đều được trả giá như nhau. Ngoài 1 pip dành cho các nhà tạo lập thị trường Globex, quỹ giao dịch đối ứng lớn nhất có cùng mức giá cho một giao dịch trị giá 1 triệu đô la khi thực hiện giao dịch một lot từ túi của mình.
Tuy nhiên, Melamed nói thêm, có một chi phí thực tế nữa khi giao dịch giao ngay - chi phí tái đầu tư khét tiếng, phải được tính toán và thêm vào mỗi ngày trên thị trường giao ngay nhưng đã được tích hợp sẵn trong hợp đồng tương lai. Một lần nữa, tất cả mọi người đang giao dịch hợp đồng tương lai được mức giá như nhau. Hợp đồng giao ngay không giống như vậy.
Cách thức hoạt động của hợp đồng tương lai như sau: Một giao dịch giao ngay là giao hàng trong hai ngày làm việc. Khi bạn mua vào thứ Hai, bạn sẽ phải thanh toán bằng một loại tiền và nhận thanh toán bằng loại tiền khác vào thứ Tư nếu bạn thực sự nhận hàng. Khi bạn muốn giữ một vị trí của ngày giao dịch trước đó, sẽ có một mức giá. Và đó không phải là mức giá phổ biến. Các nhà môi giới có rất nhiều mức độ trong việc ấn định chi phí cho bạn.
Ngược lại, hợp đồng tương lai là hợp đồng giao hàng vào một ngày trong tương lai, bắt đầu từ ba tháng kể từ thời điểm hiện tại và giảm xuống còn hai ngày trước khi hợp đồng đáo hạn. Hợp đồng tương lai dành cho các nhà phòng ngừa rủi ro và nhà đầu cơ biết rõ rằng các nhà đầu cơ sẽ bổ sung thêm thanh khoản cần thiết.
Không có phí tái đầu tư bổ sung cho việc giữ một vị trí sau ngày giao dịch vì hợp đồng đã được thiết kế với một cửa sổ giữ vị trí lâu hơn. Khi một hợp đồng hợp đồng tương lai còn mới, nghĩa là, đã trở thành “tháng trước”, đó mới là trọng tâm chú ý của giao dịch, nó có ba tháng hoạt động. Giả sử bạn đang giữ đô la Mỹ và sử dụng chúng để mua đô la Úc. Về lý thuyết, bạn đang kiếm được tiền lãi từ đô la của mình và anh chàng đang giữ A$ của bạn cho đến ngày giao hàng đang kiếm lãi trên A$. Nếu lãi suất 3 tháng trên đô la Mỹ là 3% và lãi suất tương đương cho A$ là 5%, chênh lệch lãi suất chính xác là 2%. Vì anh chàng có A $ có tiền lãi, anh ta sẵn sàng bán cho bạn $A để giao hàng trong ba tháng với giá chiết khấu so với giá giao ngay là 2%.
Nếu bạn muốn giải thích bằng các công thức, hãy nghĩ nó giống như tiền gốc cộng với tiền lãi trong một loại tiền cần phải bằng tiền gốc cộng với tiền lãi của loại tiền kia. Vì lãi suất là một mức nhất định và lãi suất giao ngay cũng là một mức nhất định, điều duy nhất có thể thay đổi là chiết khấu hoặc phí premium từ điểm cân bằng tiền gốc cộng với tiền lãi. Trên thực tế, một hợp đồng kỳ hạn trong thị trường chuyên nghiệp với ngày giao hàng giống hệt nhau sẽ được giảm giá 2% tương tự so với hợp đồng giao ngay. Kiếm lời chênh lệch giá đảm bảo rằng sự tương đương giữa thị trường trong hợp đồng kỳ hạn và hợp đồng tương lai cũng rất hoàn hảo. Hãy suy nghĩ lý do tại sao lại như vậy - nếu không, quốc gia có lãi suất cao sẽ tràn ngập ngoại tệ tiền mặt, vì các nhà đầu tư có thể rút tiền sau ba tháng trong hợp đồng kỳ hạn, với lãi suất hoàn vốn cao hơn mà không có rủi ro tỷ giá hối đoái.
Vì vậy, một hợp đồng hợp đồng tương lai đã kết hợp với chi phí mang theo, có nghĩa là chênh lệch lãi suất. Thị trường hợp đồng tương lai chỉ có bốn hợp đồng mỗi năm, đóng cửa vào tháng ba, tháng sáu, tháng chín và tháng mười hai. Chi phí mang theo đã được tích hợp vào mức giá bạn thấy và do đó bạn không gặp ác mộng phải tính toán lại hàng ngày nếu bạn muốn giữ thêm một ngày. Chi phí được trả trước cố định.
Nếu bạn đang mua một loại tiền tệ với lãi suất cao hơn, giá hợp đồng tương lai sẽ được giảm giá. Nếu bạn đang mua một loại tiền tệ với lãi suất thấp hơn, bạn là người kiếm được tiền lãi cao hơn, và do đó, loại tiền tệ kia đang bán với giá cao hơn giá hợp đồng giao ngay. Giờ hãy chuyển sang thị trường giao ngay. Bạn thực hiện giao dịch vào thứ Hai nhưng bạn không đóng giao dịch vào thứ Hai. Bạn chuyển nó sang thứ ba. Bạn phải trả, hoặc kiếm được giá trị chênh lệch lãi suất một ngày. Điều này nghe có vẻ dễ dàng - áp dụng chênh lệch lãi suất một ngày. Tuy nhiên, nó không hề dễ dàng chút nào. Thị trường tiền mặt hoặc qua đêm là một trong những thị trường chuyên nghiệp dành cho các nhà tạo lập thị trường với lãi suất bạn thấy được trích dẫn trên báo, như lãi suất quỹ liên bang. Các đại lý chính không kinh doanh trong việc tạo ra các quỹ đầu tư trị giá 100.000 đô la cho các tổ chức phi ngân hàng cho giao dịch của bạn. Thay vào đó, lãi suất có sẵn cho nhà môi giới thay mặt bạn được đánh dấu từ lãi suất quỹ liên bang, hoặc đó là lãi suất một tuần, hoặc một số lãi suất khác.
Và bạn không biết lãi suất đó là bao nhiêu. Hơn nữa, bạn không thể suy luận nó từ dữ liệu lãi suất được công bố, bởi vì mỗi bên vay/bên cho vay trong thị trường tiền tệ đều có một lãi suất cụ thể phù hợp với xếp hạng tín dụng riêng của ngân hàng của nhà môi giới đó. Phức tạp hơn, lãi suất một ngày không chỉ đơn giản là một phần bảy của lãi suất một tuần, hoặc một phần ba mươi của lãi suất 30 ngày, hoặc bất kỳ công thức dễ dàng nào khác. Trong nhiều trường hợp, lãi suất qua đêm cao hơn lãi suất một tuần hoặc một tháng chủ yếu để ngăn chặn đầu cơ tỷ giá hối đoái. Và số lượng các ngân hàng trung ương, chẳng hạn như Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ, duy trì lãi suất với cấu trúc đó hoặc áp đặt lãi suất đột ngột trong thời kỳ thị trường Forex hỗn loạn. Một quỹ phòng hộ đã hoạt động vào cuối năm 1990 vì Ngân hàng Hy Lạp đột nhiên áp dụng lãi suất qua đêm 400%. Một lần nữa, điều đó có thể không xảy ra rất thường xuyên, nhưng nó có xảy ra.
Vậy làm thế nào để bạn biết nếu phí tái đầu tư áp dụng cho tài khoản của bạn là đúng và công bằng? Bạn không biết. Chúng có thể đúng và công bằng, hoặc có thể không. Vấn đề là cách tính toán thường không được tiết lộ cho nhà giao dịch, không giống như thị trường tương lai, tại đây mọi người đều được hưởng mức chiết khấu và phí premium như nhau và chúng ta biết đó là đúng và công bằng bởi vì chênh lệch lãi suất được bảo vệ tồn tại trong thị trường hợp đồng giao ngay/ hợp đồng kỳ hạn để giữ giá hợp đồng tương lai gần như hoàn hảo phù hợp với cả thị trường Forex giao ngay và thị trường lãi suất.
Điều này dẫn đến điểm cuối cùng. Trong trường hợp khủng hoảng tiền tệ, mà một ngân hàng trung ương đột nhiên áp dụng các chi phí mang theo qua đêm như một biện pháp, nhà giao dịch bán lẻ giao ngay bị thiếu vốn sẽ phải chịu một khoản phí lớn mà một là anh ta phải trả hoặc chịu mất toàn bộ vị trí của mình. Nhà giao dịch hợp đồng tương lai nhìn thấy hiệu ứng chỉ trong giá của hợp đồng và không bao giờ phải chịu các khoản phí bổ sung. Dù có khủng hoảng hay không, hợp đồng tương lai là công cụ minh bạch hơn cho nhà đầu cơ và những người này sẽ giữ vị thế lâu hơn ngày giao dịch ban đầu.
Hai điểm cuối cùng
Trong tương lai, tất cả nhà môi giới và nhà cung cấp dữ liệu riêng lẻ có cùng mức giá mở cao-thấp-đóng và trong suốt cả ngày, cùng một mức giá chào bán – giá chào mua. Hơn nữa, hầu hết các nhà cung cấp dữ liệu và một số nhà môi giới đều cung cấp một thứ gọi là thời gian và doanh số. Đây là danh sách từng phút của tất cả giá chào bán và giá chào mua và mọi ưu đãi được thực hiện trong thị trường tương lai, cộng với mọi trường hợp khi hợp đồng đổi chủ và tại mức giá nào. Điều này hữu ích không chỉ trong phân tích kỹ thuật, mà còn để kiểm tra xem nhà môi giới của bạn đã không lừa dối bạn về điểm dừng hay mục tiêu. Ví dụ: giả sử bạn nói rằng bạn đã dừng ở 30 điểm dưới giá mua nhưng nhà môi giới của bạn cho rằng bạn đã điền vào 40 điểm dưới giá mua. Bạn có thể tham khảo bảng thời gian và doanh số để xem liệu có thực sự có một khoảng trống tại bất kỳ thời điểm nào trong ngày giao dịch buộc bạn phải điền vào 40 điểm dưới giá mua không. Nếu không có khoảng trống, bạn có cơ sở để cãi nhau với nhà môi giới, và nếu nhà môi giới từ chối quay lại điểm dừng, bạn có thể báo cáo nhà môi giới lên Hiệp hội giao dịch hàng hóa hợp đồng tương lai quốc gia và Hiệp hội giao dịch hàng hóa tương lai. Về mặt kỹ thuật, bạn cũng có thể báo cáo hành động sai trái của nhà môi giới giao ngay lên CFTC, nhưng bạn sẽ không có bằng chứng rõ ràng như báo cáo doanh số và thời gian.
Cuối cùng, tất cả giao dịch hợp đồng tương lai được đảm bảo bằng cách trao đổi. Nếu bạn đang sử dụng nhà môi giới giao ngay, bạn không được đảm bảo ngoài số vốn của nhà môi giới đó. Tuy nhiên, trong hợp đồng tương lai, mọi giao dịch đều được đảm bảo và nếu nhà môi giới của bạn phá sản, việc thực hiện trao đổi sẽ giúp tất cả nhà giao dịch. Khi Refco phá sản vào năm 2005, những người có tài khoản giao dịch hợp đồng tương lai đã chuyển tài khoản của họ sang một nhà môi giới khác và số tiền ký quỹ của họ vẫn an toàn cũng như bất kỳ giao dịch mở nào. Nhưng các nhà giao dịch hợp đồng Forex giao ngay với Refco đã mất trắng.
Vì vậy, nếu hợp đồng tương lai vượt trội về nhiều mặt so với các nhà môi giới bán lẻ tại chỗ, tại sao nó lại mờ nhạt? Một lần nữa, việc bắt đầu dễ dàng, đòn bẩy và vốn yêu cầu vẫn tốt hơn nhiều tại thị trường Forex giao ngay so với thị trường hợp đồng tương lai bán lẻ.
Câu hỏi:
1. Thị trường hợp đồng tương lai được phát minh gần đây và thị trường giao ngay là thị trường thực sự.
a. Đúng
b. Sai
2. Giao dịch giao ngay không tính chi phí giao dịch và hợp đồng tương lai có chi phí giao dịch cao.
a. Đúng
b. Sai
3. Chi phí mang theo được biết trước trong hợp đồng tương lai.
a. Đúng
b. Sai
4. Chi phí mang theo là minh bạch trong FX giao ngay.
a. Đúng
b. Sai
5. Tất cả giao dịch được đảm bảo bằng trao đổi trong hợp đồng tương lai và bạn không bị lỗ nếu nhà môi giới của bạn phá sản.
a. Đúng
b. Sai
