Benjamin
Dân làm báo
-
Benjamin
Asset Purchase Programme (APP) – Chương trình mua tài sản giúp Ngân hàng Trung ương Châu Âu trong nhiệm vụ giữ lạm phát dưới mức gần 2% trong trung hạn.
- Hoạt động mua tài sản có thể tạo ra động lực kích thích nền kinh tế nếu các chính sách tiền tệ truyền thống của ngân hàng trung ương không hoạt động tốt và ngân hàng thương mại đang cho các ngân hàng thương mại khác vay với lãi suất gần bằng 0, hoặc thậm chí ở mức âm đối với các hoạt động tái cấp vốn dài hạn.
- Việc mua tài sản cho phép các ngân hàng trung ương khu vực đồng euro giảm lợi tức trái phiếu khiến các nhà đầu tư đổ tiền vào nơi khác, điều này sẽ cải thiện các lựa chọn tài chính có sẵn cho các công ty và hộ gia đình.
- Đồng thời khuyến khích đầu tư và tiêu dùng trong khu vực đồng euro, nhờ đó giúp giữ lạm phát phù hợp với mục tiêu của Hội đồng quản trị Ngân hàng Trung ương Châu Âu.
Tại sao chúng ta cần một chương trình mua tài sản?
- Trong thời kỳ kinh tế bình thường, ECB mở rộng nền tài chính rộng rãi; dẫn đến phát triển kinh tế vĩ mô và lạm phát bằng cách thiết lập các mức lãi suất ngắn hạn.
- Tuy nhiên, do hậu quả của cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, các lãi suất chủ chốt đã gần đến điểm giới hạn - điểm mà tại đó việc hạ thấp hơn nữa sẽ có rất ít hoặc không có tác dụng.
- Do đó, ECB đã sử dụng các biện pháp phi truyền thống để giải quyết các rủi ro của thời kỳ lạm phát thấp kéo dài quá lâu và đưa lạm phát trở lại mức mục tiêu - 2% trong trung hạn - theo quy định của Hội đồng.
- Chương trình mua tài sản là một trong những biện pháp phi tiêu chuẩn mà ECB đang sử dụng để đạt được điều này. Các giao dịch mua ròng theo chương trình này đã kết thúc vào tháng 12 năm 2018, nhưng chương trình vẫn đang diễn ra do các khoản thanh toán gốc từ chứng khoán đáo hạn được mua theo chương trình vẫn tái đầu tư đầy đủ.
Chương trình mua tài sản hoạt động như thế nào?
- Theo chương trình mua tài sản mở rộng (APP), ECB đã mua nhiều loại tài sản bao gồm trái phiếu chính phủ, chứng khoán do các tổ chức siêu quốc gia châu Âu phát hành, trái phiếu doanh nghiệp, chứng khoán được bảo đảm bằng tài sản và trái phiếu được bảo hiểm với biên độ dao động từ 15 tỷ euro đến 80 euro tỷ mỗi tháng.
- Việc mua tài sản như vậy ảnh hưởng đến các điều kiện tài chính rộng lớn hơn và cuối cùng, tăng trưởng kinh tế và lạm phát, thông qua ba kênh chính:
Tác động trực tiếp
- Khi ECB mua tài sản của khu vực tư nhân, chẳng hạn như chứng khoán được bảo đảm bằng tài sản và trái phiếu được bảo hiểm, được liên kết với các khoản vay mà ngân hàng cấp cho các hộ gia đình và doanh nghiệp trong nền kinh tế thực. Nhu cầu gia tăng đối với những tài sản này sẽ đẩy giá của chúng lên.
- Điều này khuyến khích các ngân hàng cho vay nhiều hơn, sau đó họ có thể sử dụng để tạo và bán nhiều chứng khoán được bảo đảm bằng tài sản hoặc trái phiếu được bảo hiểm.
- Nguồn cung cho vay tăng lên có xu hướng làm giảm lãi suất cho vay của ngân hàng đối với các công ty và hộ gia đình, cải thiện các điều kiện tài chính rộng rãi hơn.
Tái cân bằng danh mục đầu tư
- ECB đã mua tài sản khu vực công và tư nhân từ quỹ hưu trí, ngân hàng và hộ gia đình.
- Những nhà đầu tư này có thể chọn lấy số tiền họ nhận được để đổi lấy tài sản đã bán cho ECB và đầu tư chúng vào các tài sản khác.
- Bằng cách tăng nhu cầu về tài sản trên diện rộng, cơ chế tái cân bằng danh mục đầu tư này sẽ đẩy giá lên và lợi tức giảm xuống, ngay cả đối với các tài sản không được APP nhắm mục tiêu trực tiếp.
- Điều này dẫn đến giảm chi phí (lãi suất thị trường thực tế) cho các công ty đang tìm cách xoay xở tài chính trên thị trường vốn.
- Đồng thời, việc nén lợi tức trên chứng khoán khuyến khích các ngân hàng cho các công ty hoặc hộ gia đình vay.
- Nguồn cung cho vay ngân hàng tăng lên trong nền kinh tế thực có xu hướng làm giảm chi phí đi vay của các hộ gia đình và doanh nghiệp.
- Mặt khác, nếu các nhà đầu tư sử dụng thêm tiền để mua các tài sản có lợi suất cao hơn bên ngoài khu vực đồng euro, thì điều này cũng có thể dẫn đến tỷ giá hối đoái đồng euro thấp hơn, gây áp lực lên lạm phát.
- Cả kênh chuyển tiền trực tiếp và kênh tái cân bằng danh mục đầu tư đều cải thiện điều kiện tài chính rộng rãi hơn cho các công ty và hộ gia đình trong khu vực đồng euro.
- Bằng cách giảm chi phí vay nợ, việc mua sắm tài sản có thể kích thích đầu tư và tiêu dùng.
- Nhu cầu từ cả doanh nghiệp và người tiêu dùng cuối cùng sẽ góp phần đưa lạm phát trở lại mức thấp hơn, gần bằng 2% trong trung hạn.
Hiệu ứng báo hiệu
- Cuối cùng, việc mua tài sản báo hiệu cho thị trường rằng ngân hàng trung ương sẽ giữ lãi suất thấp trong thời gian dài.
- Hiệu ứng báo hiệu này làm giảm sự biến động và không chắc chắn trên thị trường.
- Điều này rất quan trọng vì nó định hướng các quyết định đầu tư khác nhau. Ví dụ, lãi suất tính cho các khoản vay dài hạn sẽ vẫn thấp hơn do các ngân hàng thương mại dự đoán lãi suất thấp trong thời gian dài.
- Chương trình mua tài sản của ECB nhấn mạnh cam kết chủ động giải quyết các rủi ro của thời kỳ lạm phát thấp kéo dài quá lâu.
- Điều này giúp trấn an các nhà đầu tư rằng lạm phát sẽ ở mức ổn định hơn- gần 2% trong trung hạn - một điều kiện tiên quyết để tăng trưởng bền vững.
- Hoạt động mua tài sản có thể tạo ra động lực kích thích nền kinh tế nếu các chính sách tiền tệ truyền thống của ngân hàng trung ương không hoạt động tốt và ngân hàng thương mại đang cho các ngân hàng thương mại khác vay với lãi suất gần bằng 0, hoặc thậm chí ở mức âm đối với các hoạt động tái cấp vốn dài hạn.
- Việc mua tài sản cho phép các ngân hàng trung ương khu vực đồng euro giảm lợi tức trái phiếu khiến các nhà đầu tư đổ tiền vào nơi khác, điều này sẽ cải thiện các lựa chọn tài chính có sẵn cho các công ty và hộ gia đình.
- Đồng thời khuyến khích đầu tư và tiêu dùng trong khu vực đồng euro, nhờ đó giúp giữ lạm phát phù hợp với mục tiêu của Hội đồng quản trị Ngân hàng Trung ương Châu Âu.
Tại sao chúng ta cần một chương trình mua tài sản?
- Trong thời kỳ kinh tế bình thường, ECB mở rộng nền tài chính rộng rãi; dẫn đến phát triển kinh tế vĩ mô và lạm phát bằng cách thiết lập các mức lãi suất ngắn hạn.
- Tuy nhiên, do hậu quả của cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, các lãi suất chủ chốt đã gần đến điểm giới hạn - điểm mà tại đó việc hạ thấp hơn nữa sẽ có rất ít hoặc không có tác dụng.
- Do đó, ECB đã sử dụng các biện pháp phi truyền thống để giải quyết các rủi ro của thời kỳ lạm phát thấp kéo dài quá lâu và đưa lạm phát trở lại mức mục tiêu - 2% trong trung hạn - theo quy định của Hội đồng.
- Chương trình mua tài sản là một trong những biện pháp phi tiêu chuẩn mà ECB đang sử dụng để đạt được điều này. Các giao dịch mua ròng theo chương trình này đã kết thúc vào tháng 12 năm 2018, nhưng chương trình vẫn đang diễn ra do các khoản thanh toán gốc từ chứng khoán đáo hạn được mua theo chương trình vẫn tái đầu tư đầy đủ.
Chương trình mua tài sản hoạt động như thế nào?
- Theo chương trình mua tài sản mở rộng (APP), ECB đã mua nhiều loại tài sản bao gồm trái phiếu chính phủ, chứng khoán do các tổ chức siêu quốc gia châu Âu phát hành, trái phiếu doanh nghiệp, chứng khoán được bảo đảm bằng tài sản và trái phiếu được bảo hiểm với biên độ dao động từ 15 tỷ euro đến 80 euro tỷ mỗi tháng.
- Việc mua tài sản như vậy ảnh hưởng đến các điều kiện tài chính rộng lớn hơn và cuối cùng, tăng trưởng kinh tế và lạm phát, thông qua ba kênh chính:
Tác động trực tiếp
- Khi ECB mua tài sản của khu vực tư nhân, chẳng hạn như chứng khoán được bảo đảm bằng tài sản và trái phiếu được bảo hiểm, được liên kết với các khoản vay mà ngân hàng cấp cho các hộ gia đình và doanh nghiệp trong nền kinh tế thực. Nhu cầu gia tăng đối với những tài sản này sẽ đẩy giá của chúng lên.
- Điều này khuyến khích các ngân hàng cho vay nhiều hơn, sau đó họ có thể sử dụng để tạo và bán nhiều chứng khoán được bảo đảm bằng tài sản hoặc trái phiếu được bảo hiểm.
- Nguồn cung cho vay tăng lên có xu hướng làm giảm lãi suất cho vay của ngân hàng đối với các công ty và hộ gia đình, cải thiện các điều kiện tài chính rộng rãi hơn.
Tái cân bằng danh mục đầu tư
- ECB đã mua tài sản khu vực công và tư nhân từ quỹ hưu trí, ngân hàng và hộ gia đình.
- Những nhà đầu tư này có thể chọn lấy số tiền họ nhận được để đổi lấy tài sản đã bán cho ECB và đầu tư chúng vào các tài sản khác.
- Bằng cách tăng nhu cầu về tài sản trên diện rộng, cơ chế tái cân bằng danh mục đầu tư này sẽ đẩy giá lên và lợi tức giảm xuống, ngay cả đối với các tài sản không được APP nhắm mục tiêu trực tiếp.
- Điều này dẫn đến giảm chi phí (lãi suất thị trường thực tế) cho các công ty đang tìm cách xoay xở tài chính trên thị trường vốn.
- Đồng thời, việc nén lợi tức trên chứng khoán khuyến khích các ngân hàng cho các công ty hoặc hộ gia đình vay.
- Nguồn cung cho vay ngân hàng tăng lên trong nền kinh tế thực có xu hướng làm giảm chi phí đi vay của các hộ gia đình và doanh nghiệp.
- Mặt khác, nếu các nhà đầu tư sử dụng thêm tiền để mua các tài sản có lợi suất cao hơn bên ngoài khu vực đồng euro, thì điều này cũng có thể dẫn đến tỷ giá hối đoái đồng euro thấp hơn, gây áp lực lên lạm phát.
- Cả kênh chuyển tiền trực tiếp và kênh tái cân bằng danh mục đầu tư đều cải thiện điều kiện tài chính rộng rãi hơn cho các công ty và hộ gia đình trong khu vực đồng euro.
- Bằng cách giảm chi phí vay nợ, việc mua sắm tài sản có thể kích thích đầu tư và tiêu dùng.
- Nhu cầu từ cả doanh nghiệp và người tiêu dùng cuối cùng sẽ góp phần đưa lạm phát trở lại mức thấp hơn, gần bằng 2% trong trung hạn.
Hiệu ứng báo hiệu
- Cuối cùng, việc mua tài sản báo hiệu cho thị trường rằng ngân hàng trung ương sẽ giữ lãi suất thấp trong thời gian dài.
- Hiệu ứng báo hiệu này làm giảm sự biến động và không chắc chắn trên thị trường.
- Điều này rất quan trọng vì nó định hướng các quyết định đầu tư khác nhau. Ví dụ, lãi suất tính cho các khoản vay dài hạn sẽ vẫn thấp hơn do các ngân hàng thương mại dự đoán lãi suất thấp trong thời gian dài.
- Chương trình mua tài sản của ECB nhấn mạnh cam kết chủ động giải quyết các rủi ro của thời kỳ lạm phát thấp kéo dài quá lâu.
- Điều này giúp trấn an các nhà đầu tư rằng lạm phát sẽ ở mức ổn định hơn- gần 2% trong trung hạn - một điều kiện tiên quyết để tăng trưởng bền vững.
