Central Bank Intervention

[Benjamin]

Sự can thiệp của Ngân hàng Trung ương diễn ra khi ngân hàng trung ương mua (hoặc bán) đồng tiền của mình trên thị trường ngoại hối để nâng cao (hoặc hạ thấp) giá trị của nó so với một loại tiền tệ khác.

Tại sao các ngân hàng trung ương can thiệp?
- Sự can thiệp thường xảy ra khi tiền tệ của một quốc gia đang chịu áp lực giảm hoặc tăng quá mức từ thị trường, thường là do đầu cơ.
- Sự sụt giảm đáng kể giá trị của một loại tiền tệ có những nhược điểm sau:

• Làm tăng giá hàng hóa - dịch vụ nhập khẩu và gây ra lạm phát. Điều này sẽ thúc đẩy ngân hàng trung ương tăng lãi suất, sẽ gây tổn hại đến thị trường tài sản và tăng trưởng kinh tế.
• Một quốc gia có thâm hụt thương mại lớn, phụ thuộc vào dòng vốn nước ngoài sau một đợt suy giảm nghiêm trọng trong việc cấp vốn cho thâm hụt, điều này đòi hỏi phải tăng lãi suất để duy trì giá trị tiền tệ và có thể gây ra hậu quả nghiêm trọng đối với tăng trưởng.
• Nó đẩy tỷ giá hối đoái của các đối tác thương mại lên và làm tăng giá hàng xuất khẩu trên thị trường toàn cầu. Điều này cũng sẽ gây ra suy thoái kinh tế nghiêm trọng, đặc biệt là đối với các nước phụ thuộc vào xuất khẩu.
• Các ngân hàng trung ương thường sẽ mua ngoại tệ và bán nội tệ nếu đồng nội tệ tăng giá đến mức làm cho hàng xuất khẩu trong nước đắt đỏ.

- Do đó, các ngân hàng trung ương cố tình thay đổi tỷ giá hối đoái để có lợi cho nền kinh tế địa phương.

Phương tiện và Hình thức can thiệp
Sự can thiệp ngoại hối có nhiều hình thức. Đây là những điều phổ biến nhất:

CÁC HÌNH THỨC CAN THIỆP	TRỰC TIẾP HOẶC GIÁN TIẾP
Can thiệp bằng lời nói (Verbal)	Gián tiếp
Hoạt động can thiệp (Operational)	Trực tiếp
Sự can thiệp có mối quan tâm (Concerted)	Trực tiếp và gián tiếp
Can thiệp vô trùng (Sterilized)	Trực tiếp

- Can thiệp bằng lời nói. Còn được gọi là jawboning, hiểu đơn giản theo trà đá vỉa hè thì là ngân hàng trung ương dùng đòn gió khi một quan chức tọa đàm hay nói về một loại tiền tệ. Thông điệp có thể đe dọa can thiệp thực sự, hoặc chỉ đơn gainr chỉ ra rằng tiền tệ bị định giá quá thấp hay định giá quá cao. Đây là hình thức can thiệp đơn giản nhất vì không ảnh hưởng nguồn lực từ ngân hàng trung ương. Ngân hàng trung ương của các nước càng lớn thì lời nói càng có giá trị.
- Hoạt động can thiệp: Đây là hoạt động trực tiếp mua / bán tiền tệ thực tế của ngân hàng trung ương thuộc một quốc gia.
- Can thiệp theo mối quan tâm: Xảy ra khi một số quốc gia cùng phối hợp trong việc tăng hoặc giảm một loại tiền tệ nhất định bằng cách sử dụng dự trữ ngoại hối. Thành công phụ thuộc vào số lượng quốc gia tham gia và tổng lượng tiền can thiệp. Sự can thiệp đáng lo ngại cũng có thể bằng lời nói khi các quan chức từ một số quốc gia cùng bày tỏ mối quan ngại về một đồng tiền liên tục giảm / tăng giá.
- Can thiệp vô trùng (gián tiếp): Khi một ngân hàng trung ương triệt tiêu các biện pháp can thiệp, ngân hàng sẽ sử dụng các hoạt động trên thị trường mở. Việc bán một loại tiền tệ có thể bị triệt tiêu khi ngân hàng trung ương bán chứng khoán ngắn hạn để rút lại lượng tiền dư thừa trong lưu thông.
- Hiệp định Plaza vào tháng 9 năm 1985 khi G7 hợp tác để ngăn chặn sự tăng giá quá mức của USD bằng cách mua tiền tệ của họ và bán USD.
- Hành động cuối cùng đã được chứng minh là thành công vì nó đi kèm với các chính sách tiền tệ hỗ trợ. Nhật Bản đã tăng lãi suất ngắn hạn thêm 200 bps sau cuối tuần đó và tỷ giá EUR/JPY kỳ hạn 3 tháng tăng lên 8,25%, khiến tiền gửi của Nhật Bản trở nên hấp dẫn hơn so với đối tác Mỹ.
- Một ví dụ khác về sự can thiệp không được kiểm chứng là vào tháng 2 năm 1987 tại “Hiệp ước Louvre” khi G7 hợp lực để ngăn chặn đà lao dốc của USD. Cục Dự trữ Liên bang đã thực hiện một loạt các biện pháp thắt chặt tiền tệ, đẩy lãi suất tăng 300 bps lên mức cao nhất là 9,25% vào tháng Chín.

Tác động đến thị trường tiền tệ
- Một ngân hàng trung ương cần chi khoảng 5 tỷ USD (quy mô trung bình) để nâng / giảm giá trị đồng tiền lên khoảng 2% so với các đồng tiền chính trong vòng 30 phút được cho là thành công.
- Ngay cả khi đồng tiền này mất lợi nhuận trong hai phiên giao dịch tiếp theo thì khả năng của ngân hàng trung ương vẫn làm cho thị trường e dè.

• Vấn đề khối lượng. Mức độ can thiệp thường tỷ lệ thuận với khối lượng tiền tệ mà ngân hàng trung ương cần bỏ ra. Các ngân hàng trung ương được trang bị dự trữ ngoại tệ đáng kể (thường được tính bằng USD bên ngoài Hoa Kỳ) là những ngân hàng được coi trọng nhất trong các can thiệp ngoại hối. Tính đến quý 3 năm 2003, ba ngân hàng trung ương có lượng dự trữ ngoại hối cao nhất là: Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (550 tỷ USD); Ngân hàng Trung Quốc (346 tỷ USD) và Ngân hàng Trung ương Châu Âu (330 tỷ USD).
• Thời gian. Can thiệp thành công phụ thuộc vào yếu tố thời gian. Sự can thiệp càng bất ngờ càng có nhiều khả năng Trader mất cảnh giác trước một lượng lớn lệnh. Ngược lại, khi Trader dự đoán được phần lớn sự can thiệp, cú sốc được hấp thụ tốt hơn và tác động kém hơn.
• Quán tính. Để yếu tố “thời gian” hoạt động tốt nhất, sự can thiệp được thực hiện khi tiền tệ đang di chuyển theo hướng can thiệp dự kiến. Khối lượng lớn của thị trường ngoại hối (1,2 nghìn tỷ đô la mỗi ngày) vượt qua bất kỳ lệnh can thiệp có trị giá 3-5 tỷ đô la. Vì vậy, các ngân hàng trung ương thường cố gắng tránh can thiệp ngược lại xu hướng thị trường, thích chờ đợi các dòng chảy thuận lợi. Điều này có thể được thực hiện thông qua phát ngôn,
• Gián tiếp. Các ngân hàng trung ương dùng các biện pháp chính sách tiền tệ phù hợp với các hành động của họ, có nhiều khả năng gây ra sự thay đổi thuận lợi và lâu dài.

Đối với Trader:

• Trong quá trình can thiệp của ngân hàng trung ương, các Trader nên cẩn thận hơn khi vào lệnh và chọn cắt lỗ.
• Không nên chạy theo sự can thiệp. Ví dụ, một lệnh bán của một ngân hàng trung ương có thể kích hoạt một loạt lệnh cắt lỗ, điều này sẽ gây mất thanh khoản và tạo gap giá.
• Nếu bạn khăng khăng muốn giao dịch chống lại thị trường, thì lệnh cắt lỗ nên ngắn hơn bình thường
• Lưu ý về mức kháng cự - hỗ trợ. Ở các điểm này, ngân hàng trung ương sẽ vào lệnh can thiệp.